Du point de vue des tendances historiques de la technique et de la répartition, la crise de 1929 apparaît comme un événement paradoxal. Elle interrompit, en fait, le cours de tendances très favorables, telles que la croissance rapide de la productivité du travail, un taux de profit croissant, etc. Cette étude soutient que l'obsolescence prématurée de larges fractions du stock de capital, qui résulta de ce progrès technique rapide, est un élément déterminant dans l'analyse de la dépression. Il explique comment une récession se transforma en dépression au début des années trente. Les nouvelles perspectives techniques suscitèrent la hausse du prix des actions dans les années vingt, mais les effets du krach d'octobre 1929 furent corrigés par l'intervention rapide des autorités monétaires. La durée de la chute de la production provoqua une crise financière, au départ une crise de l'offre de crédit, c'est-à-dire une perturbation de la volonté de prêter du système bancaire, faisant suite aux défaillances croissantes. La Réserve Fédérale mit des réserves à la disposition des banques, mais laissa la crise du crédit dégénérer en une crise bancaire (la faillite des banques). En dépit de l'acuité exceptionnelle des problèmes à régler, il faut souligner les faiblesses du cadre institutionnel existant, y compris des politiques. Une thèse plus ambitieuse est, ensuite, formulée qui, à un niveau plus élevé d'abstraction, fait de la dépression une crise exprimant la difficile venue au monde d'une nouvelle phase du capitalisme, le capitalisme managérial.

When considered from the viewpoint of the historical trends of technology and distribution, the Great Depression appears as a paradoxical event. It actually interrupted several very favorable trends: rapid growth of labor productivity, a rising profit rate, etc. We contend that the premature obsolescence of a large segment of the capital stock, in relation to this rapid technical progress, is a crucial factor in the analysis of the Great Depression. It explains how a recession was transformed into a depression in the early 1930s. New technical opportunities account for the rise of stock prices during the 1920s, but the effects of the collapse of October 1929 were corrected by the swift action of monetary authorities. The duration of the decline in output set in motion a financial crisis, at first a credit-supply crisis, i.e., a disruption of the willingness to lend of the banking system, due to increasing defaults. The Fed provided banks with reserves, but let the credit crisis develop into a banking crisis (the failure of banks). Although the size of the problem to be tackled was quite unusual, the weaknesses of the existing institutional environment, including monetary institutions, must be acknowledged. A more daring thesis is then formulated which interprets the depression, at a higher level of abstraction, as a crisis expressing the difficult emergence of a new stage of Capitalism, Managerial Capitalism.

G. Duménil, D. Lévy, "The Great Depression: A Paradoxical Event?", 1995, Couverture Orange Cepremap, num. 9510 : Paris.

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